為更好的落實(shí)投資者保護(hù)宣傳教育工作, 在海南省證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，開展“理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，投資量力而行”為主題的“3.15”投資者保護(hù)專項(xiàng)活動(dòng)。上海延安醫(yī)藥積極響應(yīng)，全面開展投資者教育工作。又臨近了一年一度的年報(bào)公布期，有必要提前做些功課。上市公司年度報(bào)告是綜合反映年度內(nèi)經(jīng)營業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況的重要報(bào)告，是投資者據(jù)以判斷證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的主要依據(jù)。如何將年報(bào)數(shù)據(jù)去偽存真，找出上市公司經(jīng)營的最核心問題，成為了大多數(shù)投資者希望掌握的技能?？梢哉f，能否正確解讀一份上市公司年報(bào)，將極大地影響到投資者的收益。

       年度報(bào)告正文包括：公司簡(jiǎn)介、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、股本變動(dòng)及股東情況、股東大會(huì)簡(jiǎn)介、董事會(huì)報(bào)告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、業(yè)務(wù)報(bào)告摘要、重大事項(xiàng)、財(cái)務(wù)報(bào)告、公司的其他有關(guān)資料。

一、主要看五大指標(biāo)

       從專業(yè)視角分析一份上市公司年報(bào)主要看五大指標(biāo)：

1. 收入增長。對(duì)于收入增長并不能單純地看其數(shù)字變化，而要將其進(jìn)行分解，借助公司近期的信息公告判斷其增長成分中“價(jià)與量”的關(guān)系。比如生產(chǎn)規(guī)模的增長，擴(kuò)張多取決于“量”的增長；如果在生產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，其中的收入增長則更多來源于“價(jià)”的增長。同時(shí)，還可以借鑒同行業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)去觀察過去一年的變化，進(jìn)行同比和環(huán)比的比較，從而印證企業(yè)價(jià)值的增長質(zhì)量。
2. 毛利率。原材料、人工成本、折舊等成本項(xiàng)目的上漲，都會(huì)對(duì)毛利率產(chǎn)生向下的拖累，這就要對(duì)公司是否正確地運(yùn)用價(jià)值杠桿進(jìn)行判斷。如果正確運(yùn)用，則相關(guān)的毛利率下降趨勢(shì)屬于合理預(yù)期；相反，則要考慮上市公司成本管理效力是否恰當(dāng)。
3. 凈利潤。凈利潤主要是由主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤構(gòu)成，其構(gòu)成比例對(duì)上市公司價(jià)值判斷具有重要意義。通過凈利潤的來源，分析貢獻(xiàn)度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續(xù)程度等。此外，凈利潤的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)也具有較大價(jià)值，結(jié)合比較將使判斷更為全面客觀，特別是在判斷一家上市公司將會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的時(shí)候，環(huán)比數(shù)據(jù)的價(jià)值會(huì)進(jìn)一步凸顯。
4. 財(cái)務(wù)費(fèi)用。首先要關(guān)注上市公司負(fù)債率的變動(dòng)情況，在不考慮利率變化的因素下，著重分析該公司的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用是否合理，由此判斷其風(fēng)險(xiǎn)程度；其次要看其負(fù)債是短期還是長期，是否在進(jìn)行“滾動(dòng)融資”的操作；最后要細(xì)看公司節(jié)省財(cái)務(wù)支出方法的合理性。
5. 投資收益。一方面，要對(duì)上市公司投資性質(zhì)進(jìn)行判斷，如非控股型、一次性、可持續(xù)性投資，關(guān)鍵要看其投資收益是否具有可持續(xù)性，如“投資股票 ”的收益部分，可能持續(xù)性、價(jià)值程度就相對(duì)較弱；另一方面，要對(duì)上市公司收益來源進(jìn)行判斷，一般分為核心收益和其他業(yè)務(wù)收益回報(bào)，其中，上市公司的核心收益貢獻(xiàn)越高，其盈利質(zhì)量就越佳，并具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

二、比較法分析年報(bào)

       本期的實(shí)際指標(biāo)與前期的實(shí)際指標(biāo)相比較。對(duì)比的方式有兩種：一是確定增減變動(dòng)數(shù)量；二是確定增減變動(dòng)率。計(jì)算公式如下：

       增減變動(dòng)量=本期實(shí)際指標(biāo)-前期實(shí)際指標(biāo)

       增減變動(dòng)率(%)=(增減變動(dòng)數(shù)量/前期實(shí)際指標(biāo))*100%

1. 本期的實(shí)際指標(biāo)與預(yù)期目標(biāo)相比較。這樣可以考核公司經(jīng)營者受托責(zé)任的完成情況，預(yù)期目標(biāo)完成得好，則表明公司經(jīng)營者比較成功地把握了市場(chǎng)；還要與長遠(yuǎn)規(guī)劃相比較，分析達(dá)到長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)的可能性。但在進(jìn)行這種對(duì)比中，必須檢查計(jì)劃目標(biāo)本身的合理性和先進(jìn)性，否則對(duì)比就失去了客觀的依據(jù)。
2. 本期的實(shí)際指標(biāo)與同類公司同類指標(biāo)相比較。以便清醒地認(rèn)識(shí)到該上市公司在本行業(yè)中的地位，同時(shí)結(jié)合業(yè)績(jī)情況進(jìn)行分析。

       一般而言，分析年報(bào)時(shí)，我們會(huì)注意到凈值的大小。凈值越大，表明公司的經(jīng)營狀況也就越好。同時(shí)還要注意到凈值與固定資產(chǎn)的比率，凈值大于固定資產(chǎn)，表明公司的財(cái)務(wù)安全性高。由于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后，余下的即為經(jīng)營資金，這個(gè)數(shù)字越大，表明公司可支配的經(jīng)營資金越多。還要注意負(fù)債與凈值的關(guān)系，負(fù)債與凈值之比在50%以下時(shí)，說明公司的經(jīng)營狀況尚好。

三、去偽存真，認(rèn)“陷阱”

1. 銷售利潤率。如果公司經(jīng)營上無重大變化，它的銷售利潤率應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的，如果報(bào)告期的銷售利潤率變動(dòng)較大，則表明公司有可能少計(jì)或多計(jì)費(fèi)用，從而導(dǎo)致賬面利潤增加或減少。
2. 應(yīng)收款項(xiàng)目。如有些公司將給銷售網(wǎng)的回扣費(fèi)用計(jì)入應(yīng)收款科目，使利潤虛增。
3. 注意壞賬準(zhǔn)備，有些應(yīng)收賬款由于多種原因，長期無法收回；賬齡越長，風(fēng)險(xiǎn)越大。由于我國壞賬準(zhǔn)備金低，一旦收不回來的賬款過多，對(duì)公司的利潤影響將非常大。
4. 折舊。這是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會(huì)虛增公司的利潤。
5. 退稅收入。有的退稅收入不是按規(guī)定計(jì)入資本公積，而是計(jì)入盈利；有的是將退稅期后推，這都會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期利潤失實(shí)。

       年報(bào)披露的內(nèi)容是投資者完整了解公司時(shí)所必要的、有用的信息。投資者對(duì)年報(bào)披露的信息進(jìn)行認(rèn)真地閱讀和分析，有利于捕捉年報(bào)所包含的重大線索與信息，理性參與投資。